Почему инвесторам стоит пересмотреть стратегии на фоне экономического спада в Китае

Игорь Исаев - Руководитель аналитического центра европейского брокера Mind Money. Экономическое замедление в Китае, вызванное спадом внутреннего спроса, кризисом в строительной отрасли и снижением потребительской активности, создает угрозу перехода экономики страны к дефляционной модели, напоминающей японскую.

В плане влияния на мировую экономику эти тенденции способствуют снижению цен и переориентации торговых потоков, что, в свою очередь, кардинально меняет баланс сил на глобальном рынке сырья.

Строительный сектор, который ранее занимал порядка 23% от ВВП Китая, переживает значительный спад. Перегрев в отрасли, ограниченное финансирование и отказ от больших инфраструктурных проектов, значительные сокращения — все это негативно сказывается на спросе на такие материалы, как цемент и металл, ранее поставлявшиеся на крупные стройплощадки по всей стране. Снизившийся спрос на сырьё, в свою очередь, провоцирует падение цен на эти ресурсы на глобальном уровне. Более того, страна с каждым годом вынуждена реагировать на возрастающие внешние ограничения (например, на ввоз китайских товаров, таких как электромобили, в европейские страны). Китай может ответить на это снижением экспорта дефицитных ресурсов, таких как редкоземельные металлы, добываемые на его территории. Это усилит давление на страны-импортеры, создав значительную нехватку сырья в отраслях, полагающихся на китайские поставки. Сам Китай на текущем этапе сохраняет стабильные объемы импорта нефти и энергоносителей по сниженным ценам. Это позволяет контролировать внутренние расходы на сырье в условиях слабого спроса, создавая таким образом «подушку безопасности» для экономики. По данным таможни КНР, импорт нефти в Китай в сентябре 2024 составил 11 миллионов баррелей в день, что лишь немногим ниже показателей сентября прошлого года и находится на уровне среднего за последние полгода-год. При этом средняя цена на импорт снизилась вместе с мировыми ценами и составила $77,2 за баррель, что примерно на $3 дешевле, чем цена Brent в августе. Ключевую роль здесь играет стратегия Китая по поддержанию энергоэффективности, что стало возможным благодаря модернизации энергосистемы страны. По разным данным, стоимость энергии на единицу ВВП сократилась на 5–15% за последние два года. Для инвесторов и управляющих активами экономическое замедление Китая требует пересмотра инвестиционных стратегий. Ослабление спроса на металлы и строительные материалы ведет к снижению их стоимости, поэтому инвесторам стоит рассмотреть сокращение доли этих товаров в своих портфелях. Вместо них стоит обратить внимание на такие секторы, как технологии и электроника, которые, несмотря на общее замедление экономики Китая, продолжают показывать уверенный рост. В сфере производства электромобилей, например, рост в 2024 году достиг 48,5% по сравнению с прошлым годом. Аналогично, рост в секторе промышленных роботов составил 22%. Параллельно с этим, как уже было сказано ранее, страна продолжает модернизацию своей энергетической системы, повышая её эффективность и снижая потребление импортных энергоносителей. Это стимулирует рост спроса на альтернативные источники энергии, открывая перспективы для инвестиций в компании, занимающиеся возобновляемой энергией и энергоэффективными технологиями. В попытках разрешить текущие экономические проблемы, Китай рассмотрел опыт Японии и США как моделей для предотвращения негативного сценария. Когда в Японии в 90-х годах лопнул «пузырь» недвижимости, снижение процентных ставок длилось почти 9 лет. Медленное реагирование со стороны правительства привело к формированию долгосрочных дефляционных ожиданий среди потребителей, что сильно затормозило восстановление экономики. В отличие от Японии, Китай решил сделать акцент на быстрых действиях, оперативно снижая процентные ставки и поддерживая компании, сталкивающиеся с финансовыми трудностями, дабы снизить риски для экономики в целом. Это во многом напоминает подход США. Параллельно с этим Китай медленно проводит девальвацию своей национальной валюты, чтобы избежать резких валютных колебаний (за последние два года юань подешевел с 6,32 до 7,2 за доллар). Это дает стране возможность избежать значительных валютных рисков. Отдельный долгосрочный вызов для Китая заключается в демографических изменениях, таких как сокращение населения и рост безработицы среди молодёжи. Эти факторы играют против динамики внутреннего спроса, снижают уровень занятости и могут привести к сокращению выпуска продукции. По данным 2023 года, численность населения Китая снизилась до 1,41 млрд человек (подобных сокращений не наблюдалось с 1961 года), и это негативно сказывается на росте спроса на товары и услуги. На фоне стареющего населения и роста уровня безработицы власти Китая даже перестали публиковать официальные данные по молодёжной безработице, что, на мой взгляд, лишь сильнее демонстрирует масштаб этой проблемы. При отсутствии притока молодых работников, которые поддерживали бы производительность и потребление, Китай утрачивает свою конкурентоспособность за счёт дешёвой рабочей силы. Это, в свою очередь, меняет его положение на глобальной арене. Мы наблюдаем, что показатель прямых иностранных инвестиций в Китай стал отрицательным впервые с 1998 года, что говорит о смене приоритетов у мировых инвесторов. Они все больше смотрят в сторону стран с более стабильными демографическими показателями и уровнями трудовой занятости, создавая возможности для других регионов занять нишу, ранее принадлежавшую Китаю.